七成多投资者炒新股亏损 “噩梦”不敢告诉老婆

随着沪深两市股指出现一定程度的调整，近日上市新股也面临较大的调整压力，尤其以中国石油为代表。自上市首日，公司股票以48.60元开盘后一路回落，本周一最低下探至36元，短期最大跌幅已超过20%。究竟新股炒作给投资者带来的是机会，还是风险呢？

此次专题调查以《今年以来新股炒作情况调查》为主题，分别从"今年以来，新股上市后，你是否参与了炒作？"、"你今年参与新股炒作的收益情况如何？"和"你参与新股炒作的依据是什么？"三方面展开。

根据第一项调查"今年以来，新股上市后，你是否参与了炒作"的结果显示，该项投票合计收到1983张有效投票，其中选择"是"和"否"的票数分别为1344票和639票，所占投票比例分别为67.78%和32.22%。通过调查结果显示，新股上市后获得投资者的关注度比较高，今年以来近七成的投资者曾参与新股上市之后的炒作。

那么，普通投资者收益情况如何呢？根据第二项调查"你今年参与新股炒作的收益情况如何？"的结果显示，该项投票合计收到1633张有效投票，其中选择"盈利20%以上"、"盈利20%以内"、"亏损20%以内"和"亏损20%以上"的票数分别为192票、327票、416票和698票，所占投票比例分别为11.76%、20.02%、25.47%和42.74%。

不难看出，投资者参与新股的炒作并未获得丰厚收益，参与其中获得盈利的比例只有31.78%，78.21%的投资者是亏损的。从以上结果可初步判断，多数投资者介入中小企业板类个股的概率较大，并因此产生亏损。

根据第三项调查"你参与新股炒作的依据是什么？"的结果显示，该项投票合计收到1600张有效投票，其中选择"公司质量"、"上市时的股价"和"大市好坏"的票数分别为757票、392票和451票，所占投票比例分别为47.31%、24.50%和28.19%。从以上结果可看出，投资者在介入新股炒作最看重的是公司质量，而在一定程度上忽略其上市时的定价。

综合以上调查结果分析，由于对新股的认同度比较高，今年以来多数投资者曾参与新股炒作。同时，由于更注重公司质量，而忽略其上市时的定价，多数投资者非但未实现预想中的盈利，相反在炒新过程中出现亏损。笔者认为，投资者在参与新股，尤其是中小企业板新股时宜保留一份谨慎，虽然其中有不少品种在细分行业内具有明显的竞争优势，但由于首日上市定位过高，股价往往已透支未来的成长。

一个"知天命"新手的"炒新"苦旅

股市火、人气旺、资金多，导致一批炒新股者盈利可观，但过分地追高只能是自食苦果。尤其今年下半年以来，新股的开盘价越来越高，严重偏离了公司基本面。随着新股上市日益增多，更多的炒新者进入套牢族，且损失惨重。梅林就是其中的一个。

梅林是我的一位老战友，退伍后现在一事业单位混事儿。令我感到意外的是，去年6月上旬的一天，梅林叫我去他办公室，要跟我谈谈有关股票的事。

"周围的同事和朋友炒股都赚了钱，股票一涨就请我们吃喝，怪令人羡慕的。"梅林喘了口气说，"我是五十岁学吹鼓手，今天也开了个股票账户。一辈子的积蓄20万元全砸进去了。早知道你是一个老股民，所以第一个想到向你请教。"

那天，我们聊了很久，重点是谈风险控制。"没有一个新手不向股市交学费的，"我明白告诉他，"控制风险第一、赚钱第二"。

临走时，梅林硬要我给他推荐一只股票。犹豫了好一会儿，我想起叫停了好长时间的新股上市即将开闸，就叫他下周买第一只上市的新股中工国际。没想到我的一句话，使他走进了炒新族的"死胡同"。

2006年6月19日那天，中工国际开盘，早盘一路横盘，梅林轻易地以18.72元价位买了1万股。午盘该股一路上蹿，最高冲至50元，收盘回落到31.97元。我凭感觉告诉他，可以在第二天以跌停板的竞价抛出，他因此赚了近10万元。梅林高兴得几个晚上没睡觉，这可是他一生中的"第一桶金"啊！从此，他炒新股一发不可收。

梅林一直迷恋炒新，乐此不疲。就我知道的他所炒大盘新股有晋亿实业、金陵饭店、中油海服等，但几乎都以割肉出局，将"第一桶金"全数亏掉。我多次劝他不要再炒新股，他执意不从，甚至电话也越来越少。今年下半年，大盘H股频频回归，中小板ETF新股密集上市。据他自己说，炒过深圳惠程、精诚铜业等多只中小板新股，期间20万元成本只剩13万多元。

尔后，中国神华上市，第一天他犹豫不敢进。第二天如此大盘股竟然拉出涨停板，连排队都排不上。第三天该股跳空高开，他终于以82.79元追进，当天涨停。第四天该股几乎以涨停板报收，他又忘乎所以起来，市场舆论和传闻也一致唱好。"一百元也不抛！"梅林坚信这次赌中了。可第五天该股拉高到94.88元时，股价戛然而止，抛盘如潮，接着连续5天大跌。梅林终于按捺不住，割肉出局，再次亏损两万多元。中国石油上市，梅林根据炒中国神华教训，当天就追买，至今还深套其中。

"你说啥时能解套？"这周末见面时，梅林似有那么一点怨意，"一直不敢告诉你嫂子呢。"我真后悔当初要他买新股。哥俩久久相对无语，却心照不宣。对普通投资者而言，如此炒新更多的是"陷阱"，是一场"噩梦"，弊大于利。

炒新投资者再尝苦果 新股发行机制亟需变革

记者孙宗胜

热衷炒新的投资者再一次尝到追高被套的苦涩滋味。不同的是，这次的苦果子变成"亚洲最赚钱上市公司"中国石油。A股炒新从小盘股升级到大盘蓝筹股，问题究竟出在狂热的投资者身上，还是发行制度上？

最赚钱的苦果子

A股炒新氛围继续向更狂热方向发展，中国石油新股被炒作证明了这一点。一般来说，市场资金不会炒作大盘蓝筹股，因为蓝筹股盘子大，不容易炒作。实际上，去年以来的新股炒作一般都集中在中小板股票。但近两个月炒新资金出现向大盘股攻击的趋势。10月份中国神华上市交易，出现连续涨停，大象狂奔让市场瞠目结舌，这也壮了炒新资金的胆：老虎屁股原来也可以摸。

不过，希望中国石油复制中国神华走势的投资者却尝到了苦果。高开之后，中国石油一路下跌，到本周一，在大盘大幅下跌情况下，中国石油报收36.45元，下跌4.53%，股价缩水近25%。昨天大盘反弹，中国石油终于给了首日买入的投资者一些安慰，股价回升至37.03元。这是上市以来中国石油第一个上涨交易日，遗憾的是，追高买入的投资者已经被深度套牢。

合理定价成为关键

市场是最好的老师，但从去年至今，新股上市首日炒新的风气越演越烈、中小盘股上市首日暴涨甚至已经成为当然，这提出一个无法回避的问题：是股民过于健忘，还是发行制度需要改善？

接受采访的分析师介绍，单只股票发行中定价是一个关键问题，但要确定一个合理的价格并不容易。经过发行制度改革，目前我国单只股票的发行定价并没有大的缺陷，基本能够适应市场需要。

据了解，目前国际上有累计投标、竞价、固定价格允许配售以及固定价格公开认购四种形式。区分几种方式的根据是定价前是否已经获得投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销商是否拥有配发股份的灵活性这两个标准。

实际上，目前我国发行制度使用的是投标询价制度。按照这一方法，承销商会确定新股询价范围---路演询价---确定最后的发行价和分配股票。据介绍，这一制度增加了发行人、承销商、购买股票机构、个人投资者之间的信息沟通，因此能够更合理地确定股票发行价格。同时，借助这一询价过程，股票能够更广泛的发掘市场需求，实现合理定价，缩小一级市场、二级市场之间的价差，避免暴涨。

目前这一发行方式是世界范围内最受欢迎的股票发行方法。而通过券商或投资者以投标方式相互竞争确定新股发行价格的竞价发行方式，和针对小盘股进行的定价发行已经逐渐不是市场主要方式。

从缓解供求矛盾方面着手

从单只股票发行制度看，国内股市和国际通行方法没有大的差异。但分析师指出，总体来看，发行存在的一个问题是：审批制度严格，造成新上市股票总体数量偏少。在流动性过剩背景下，巨大的资金追求有限的上市股票必然会造成股价暴涨。

这一问题的确对比明显，例如目前美国纳斯达克市场拥有约3200家公司挂牌交易。值得注意的是，中国不少IT企业和其他类别的企业不能获得在国内上市，但却顺利登陆纳斯达克市场并创造出了优良的业绩，股价也让投资者感到兴奋。

目前，纳斯达克市场正在全球范围内寻找好的公司，全力扩张。根据统计，第三季度在纳斯达克新上市的公司数量为56家，全年数量为213家。这个速度目前是全球最快的发行。

A股市场审批速度带来压力在资金过剩背景下显得尤为明显，实际上，新股发行总体数量有限产生的压力不仅反应在二级市场大涨上，也逐步传导到一级市场上。根据相关统计数据，新股发行的市盈率呈现出不断攀升的趋势。因此，分析师建议，目前是国内资本市场快速发展的大好时机，应该进一步加快股票上市速度，这可以增加供给缓解市场供求矛盾，并有利于股市的长远发展。